Thị trường đang đặt cược quá nhiều vào việc Fed sẽ tiếp tục tăng lãi suất. Goldman Sachs vừa lên tiếng, và họ nói điều ngược lại: 'Những vụ cá cược này quá hung hăng.'
Đây không phải là một bình luận bình thường. Đây là một tín hiệu đỏ từ một trong những tổ chức tài chính có ảnh hưởng nhất thế giới, và nó có thể định nghĩa lại cách chúng ta nhìn nhận rủi ro trong crypto.
Bối cảnh: Khi thị trường tăng, mọi người có xu hướng quên đi những nền tảng cơ bản. Trong chu kỳ hiện tại, FOMO đang thúc đẩy dòng tiền đổ vào các tài sản rủi ro, bao gồm cả Bitcoin và altcoin. Nhưng có một con voi trong phòng: lãi suất. Nếu Fed tăng lãi suất mạnh hơn dự kiến, đồng đô la sẽ mạnh lên, thanh khoản sẽ bị thắt chặt, và tiền sẽ chảy ra khỏi các tài sản rủi ro như crypto. Đó là lý do tại sao thị trường đang 'pricing in' một kịch bản diều hâu.
Nhưng Goldman Sachs nói rằng kịch bản đó có thể là sai. Họ cảnh báo rằng nếu kỳ vọng này không thành hiện thực, 'tài sản thu nhập cố định và cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất có thể bị định giá sai.'
Đây là nơi tôi bắt đầu mổ xẻ. Là một Due Diligence Analyst, tôi đã nhìn thấy quá nhiều lần thị trường bị 'pump' bởi kỳ vọng chứ không phải thực tế. Năm 2021, tôi đã chứng kiến hàng trăm dự án NFT được định giá hàng triệu đô la chỉ dựa trên hype, không có mã nguồn kiểm tra được. Bây giờ, tôi thấy một sự tương tự: thị trường đang định giá một 'lãi suất diều hâu' mà Goldman Sachs cho là không thực tế.
Phân tích kỹ thuật lạnh lùng của tôi như sau:
- Kỳ vọng vs. Thực tế: Thị trường đang đặt cược vào việc Fed sẽ tăng lãi suất nhiều hơn những gì Goldman Sachs cho là khả thi. Nếu Goldman đúng, thì 'kỳ vọng' này sẽ tan vỡ, và các tài sản đã được định giá dựa trên kỳ vọng đó sẽ giảm mạnh. Điều này bao gồm cả crypto, vốn là một tài sản nhạy cảm với lãi suất.
- Định giá sai có hệ thống: Khi Goldman Sachs nói về 'định giá sai', họ đang nói về một lỗi hệ thống. Nếu thị trường đã 'pricing in' quá nhiều lần tăng lãi suất, thì giá của trái phiếu chính phủ và các tài sản tương tự đang ở mức quá thấp. Khi kỳ vọng này được điều chỉnh, giá sẽ tăng vọt, và dòng tiền sẽ chảy từ các tài sản rủi ro (như crypto) sang các tài sản an toàn này. Đây là một 'great rotation' mà ít người đang nói đến.
- Trường hợp phản trực giác: Điều mỉa mai là, nếu Goldman Sachs đúng, điều đó có thể tốt cho crypto trong dài hạn. Một Fed 'bồ câu' hơn (ít tăng lãi suất hơn) sẽ làm suy yếu đồng đô la và thúc đẩy lạm phát. Trong môi trường đó, Bitcoin, với tư cách là một kho lưu trữ giá trị phi tập trung, có thể hưởng lợi. Nhưng trong ngắn hạn, sự điều chỉnh 'kỳ vọng' có thể gây ra một đợt bán tháo hoảng loạn.
Tôi đã thấy kịch bản này trước đây. Trong 'DeFi Summer' 2020, tôi đã kiếm được lợi nhuận khổng lồ từ yield farming, nhưng tôi cũng đã mất 600 đô la chỉ sau một đêm vì một cuộc tấn công flash loan. Bài học là: sự phấn khích của thị trường tăng che giấu những lỗ hổng kỹ thuật. Lần này, lỗ hổng không phải là mã nguồn, mà là một lỗ hổng trong 'ký ức thị trường' – mọi người đã quên mất rằng lãi suất có thể thay đổi mọi thứ.
Vậy, chúng ta nên làm gì?
Đừng mua vào FOMO. Hãy xem xét các tín hiệu vĩ mô. Nếu Goldman Sachs đúng, và thị trường bắt đầu điều chỉnh kỳ vọng lãi suất, thì stablecoin có thể trở thành 'vua' trong một thời gian. Hãy chuẩn bị cho sự biến động. Hãy kiểm tra lại các vị thế của bạn. Và hãy nhớ: không có gì là miễn phí, đặc biệt là trong một thị trường mà mọi người đều đang 'bullish'.